Para las empresas, evaluar bien la rentabilidad de una inversión o comparar distintos escenarios de proyectos grandes (en costos y tiempo) es clave para anticipar riesgos y tomar decisiones financieras con más seguridad.
Una de las formas más usadas para analizar si una inversión o un proyecto importante es realmente viable es el cálculo de la tasa de descuento, que considera el valor presente y futuro de los flujos de dinero asociados al proyecto.
En este artículo vamos a ver en detalle qué es la tasa de descuento, cómo se calcula, para qué sirve y en qué debes fijarte para usarla bien.
¿Qué es la tasa de descuento?
La tasa de descuento se utiliza para calcular el valor presente de los futuros flujos monetarios que se asignarán a un proyecto. Este indicador financiero permite evaluar los costos y los beneficios potenciales de una iniciativa, integrando en su cálculo el desfase temporal entre las inversiones realizadas (en su mayoría antes del inicio del proyecto y durante su ejecución) y los retornos esperados (por lo general expresados de forma anual).
A medida que la tasa de descuento aumenta, la valoración actual de un monto futuro disminuye, ya que este porcentaje refleja tanto el riesgo financiero del proyecto como el costo de oportunidad del capital utilizado. En otras palabras, el dinero invertido no puede destinarse a otra actividad o generar rendimiento en otro lugar mientras se espera el retorno del proyecto.
La tasa de descuento resulta especialmente útil para determinar si una inversión es realmente rentable, comparar la viabilidad de varios proyectos o estimar el valor actual de los activos financieros de una empresa. Una tasa demasiado elevada puede llevar a descartar inversiones potencialmente útiles; por el contrario, una tasa demasiado baja podría provocar una sobreestimación de la rentabilidad de proyectos de inversión riesgosos.
¿Por qué utilizar la tasa de descuento en una empresa?
Una toma de decisiones estratégicas más sencilla
La tasa de descuento permite comparar los riesgos asociados con los beneficios potenciales de un proyecto (como una inversión o una compra estratégica). Al realizar esta comparación, ayuda a las empresas a identificar con mayor precisión aquellos proyectos que realmente generan valor futuro y, en consecuencia, a priorizar mejor sus recursos.
Para perfeccionar el proceso de toma de decisiones, las empresas pueden:
Crear simulaciones de distintos escenarios económicos.
Realizar benchmarks específicos del sector para comprender mejor su comportamiento y detectar particularidades clave.
Realizar un análisis de sensibilidad para medir el impacto que pueden tener las variaciones en las hipótesis principales sobre la rentabilidad proyectada. Por ejemplo, se pueden ejecutar simulaciones modificando variables como la duración del proyecto o las tasas de interés.
Integrar criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) en sus evaluaciones para anticipar riesgos no financieros.
Una mejor evaluación de los riesgos de proyectos a largo plazo
En proyectos que se extienden durante varios años, como la construcción de una nueva planta o el desarrollo de un programa prolongado de Investigación y Desarrollo, la tasa de descuento refleja la creciente incertidumbre conforme pasa el tiempo: cuanto más lejana sea la fecha de ejecución o mayor sea el riesgo del proyecto, menor será la valoración actual de los flujos futuros.
Por ello, la tasa de descuento constituye una herramienta esencial para evaluar los riesgos tomando en cuenta la volatilidad del mercado, la inflación esperada y posibles cambios regulatorios, lo que permite fundamentar con mayor claridad la decisión de inversión.
Impacto en la valoración de la empresa y en la modelación de flujos de caja
En los métodos de valoración más utilizados (como el DCF o el EVA), la tasa de descuento permite traer los flujos futuros al presente para estimar el valor actual de la empresa. Incluso un ajuste mínimo en esta tasa puede generar variaciones significativas en la valoración, lo que repercute en diferentes aspectos:
Las negociaciones con proveedores externos, clientes e inversionistas potenciales.
La recaudación de fondos.
La percepción que los inversionistas tienen de la empresa.
¿Cómo calcular la tasa de descuento?
Ahora que ya comprendes qué es la tasa de descuento, vamos al siguiente paso. Para calcular la tasa de descuento de los flujos de efectivo, la metodología más utilizada es el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC o WACC, por sus siglas en inglés). La fórmula se expresa de la siguiente manera:
CPPC (Tasa de descuento r) = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 − Tc)
A continuación, se detallan los términos que componen la fórmula:
E: valor de mercado del capital propio.
D: valor de mercado de la deuda.
V: valor total de la empresa (V = E + D), es decir, su valoración en el mercado.
Re: coste de capital propio, que corresponde al rendimiento mínimo que los accionistas esperan por su inversión y el riesgo asociado a ella.
Rd: coste de la deuda, es decir, la tasa de interés que la empresa paga sobre sus financiamientos.
Tc: tasa de impuestos sobre las ganancias.
Ejemplo de cálculo
Aunque la fórmula pueda parecer compleja, un ejemplo concreto facilita entender su aplicación en un contexto real.
Imaginemos una empresa SaaS ficticia que decide invertir en un nuevo centro de datos para responder a la creciente demanda de sus servicios y mejorar el rendimiento de su software de CRM basado en la nube.
El cálculo de la tasa de descuento permite determinar si esta inversión,que generará resultados en el futuro, es conveniente desde hoy.
Para calcularla, definimos primero el valor de cada uno de los elementos de la fórmula:
E (capital propio): los accionistas aportan 60 % del valor total, es decir, 6 millones de dólares.
D (deuda): el dinero prestado de bancos y otras instituciones financieras representa un 40 %, equivalente a 4 millones de dólares.
V (valor total de la empresa): equivale al valor combinado del capital propio y la deuda, es decir, 10 millones de dólares (6 millones de E + 4 millones de D).
Re (costo del capital propio): el rendimiento esperado por los accionistas es del 10 %.
Rd (coste de la deuda): la empresa paga una tasa de interés del 5 % a las entidades financieras de las que ha obtenido préstamos.
Tc (tasa de impuestos): 25 % es el porcentaje de impuestos pagados por la empresa.
El cálculo de la tasa de descuento es del 7.5 %:
Detalle del cálculo de la tasa de descuento:
(0.60 × 0.10) + (0.40 × 0.05 × (1 − 0.25))
0.06 + (0.02 × 0.75)
0.06 + 0.015
0.075 → 7.5 %
Este 7.5 % permite calcular el valor presente de los ingresos futuros que generará el data center. Si ese valor presente es superior al costo inicial del data center (centro de datos), la inversión es (potencialmente) buena. De lo contrario, podría no ser rentable.
Por ejemplo, si el costo estimado del data center es de 5 millones de USD y el rendimiento anual esperado durante diez años es de 800,000 USD (es decir, 8 millones de USD en diez años), entonces debemos descontar a esos 800,000 USD la tasa de descuento (7.5 %), lo que nos da 744,186 USD.
El valor presente total de los ingresos futuros generados por el data center en los próximos 10 años, actualizado a una tasa del 7.5 %, es de 5,491.200 USD.
¿Es una inversión (potencialmente) rentable? En este ejemplo, sí lo es. La tasa interna de retorno del proyecto es positiva y el valor presente generado en diez años (5,491.200 USD) permite que la empresa sea rentable.
Nota importante: en este ejemplo, los ingresos totales generados en diez años ascienden a 8,000.000 USD. Es importante notar que esta cifra es distinta del valor presente, que es más baja porque incorpora todos los criterios mencionados anteriormente.
¿Cuáles son los principales tipos de tasa de descuento?
La tasa de descuento varía según el origen de los fondos, el nivel de riesgo del proyecto y el objetivo del análisis.
Comprender los principales tipos de tasa de descuento permite aplicar el valor adecuado y evitar comparaciones erróneas.
Tasa libre de riesgo
Corresponde al rendimiento de un bono emitido por el Estado considerado totalmente seguro. Si se presta dinero a un organismo público, se espera recibir en el futuro el rendimiento pactado. Este tipo de tasa refleja únicamente el valor del tiempo y sirve como punto de partida antes de añadir primas de riesgo.
Tasa ajustada por riesgo
Parte de la tasa libre de riesgo y añade una o varias primas (de mercado, país, sector, liquidez, entre otras) para compensar la incertidumbre del proyecto o de los flujos financieros que se analizan. Este enfoque es frecuente en evaluaciones de costo-beneficio en el sector público.
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC o WACC)
Es el método más utilizado para descontar los flujos de caja operativos de una empresa con el fin de estimar su valor actual. Tal como se explicó anteriormente, combina el costo del capital propio y el coste de la deuda según su proporción en la estructura financiera.
Tasa específica de descuento para un proyecto
Derivada del CPPC o del costo del capital propio, pero ajustada para incorporar riesgos particulares o un horizonte temporal concreto. Este tipo de tasa es recomendable para proyectos que se alejan significativamente del negocio principal de la empresa.
Tasa de descuento: 7 errores comunes a evitar
Ahora que ya sabes qué es la tasa de descuento, una herramienta valiosa para verificar la viabilidad de un proyecto, debes tener en cuenta los errores frecuentes que conviene evitar para garantizar la fiabilidad del cálculo:
1. Confundir los tipos de tasas
Es importante no utilizar cualquier tasa financiera (como la tasa de un préstamo o la tasa de crecimiento) en sustitución de la tasa de descuento. Solo una tasa que incorpore el factor tiempo y el riesgo es pertinente para estimar y comparar la viabilidad de uno o varios proyectos.
2. Omitir o subestimar los riesgos
Aplicar únicamente la tasa libre de riesgo sin añadir primas asociadas a riesgos específicos del proyecto (riesgo país, riesgo sectorial, falta de liquidez, entre otros) es una práctica incorrecta.
3. Ignorar el efecto del tiempo
Aplicar una tasa fija durante 20 o 30 años sin evaluar cómo afectaría una pequeña variación en ese valor es un error común. Es esencial tener en cuenta la posible evolución de la inflación y de las tasas reales, ya que modifican el valor del dinero futuro.
4. No asignar una tasa distinta a cada proyecto
Cada proyecto debe contar con su propia tasa de descuento. Un proyecto más riesgoso o financiado de forma diferente requiere una tasa acorde a sus características, de lo contrario, se corre el riesgo de favorecer iniciativas riesgosas en detrimento de otras más estables (y potencialmente más rentables).
5. No actualizar el CPPC inicial
Si la estructura de financiamiento de la empresa cambia con el tiempo (por ejemplo, si aumenta su nivel de deuda o modifica sus fuentes de capital), el CPPC inicial puede dejar de ser válido tras algunos años. Es fundamental actualizarlo para reflejar siempre la situación real.
6. No prever cambios regulatorios o fiscales
Ignorar posibles modificaciones futuras en materia fiscal o regulatoria (como impuestos ambientales, nuevas tasas o incentivos fiscales) distorsiona el cálculo del costo de la deuda y de la prima de riesgo del proyecto.
7. No probar distintos escenarios y variaciones en la tasa
Es útil verificar cómo cambia el resultado cuando la tasa de descuento varía ligeramente (por ejemplo, un +1 %). Este ajuste, aunque parezca mínimo, puede transformar completamente la decisión final de inversión.
Herramientas y recursos útiles para el cálculo de la tasa de descuento
La tasa de descuento no se calcula únicamente mediante fórmulas. Para garantizar su fiabilidad, es fundamental contar con herramientas que faciliten la recopilación y el análisis de datos, con el fin de obtener resultados coherentes.
A continuación se presentan las herramientas más empleadas para calcular la tasa de descuento:
Excel / Google Sheets
Es posible utilizar plantillas y hojas de cálculo prediseñadas. Estas plantillas permiten ahorrar tiempo y ofrecen diversas ventajas, entre ellas:
Uso de fórmulas integradas (VAN, TIR, tablas de sensibilidad).
Colaboración en tiempo real mediante Google Sheets u Office 365, lo que facilita el trabajo conjunto del equipo sobre el cálculo de la tasa de descuento.
Complementos especializados como Analysis ToolPak o Power Query, que permiten automatizar la importación de datos financieros directamente en la hoja de cálculo.
Calculadoras online especializadas
Existen herramientas gratuitas (o bajo modalidad freemium) que permiten calcular la tasa de descuento o el CPPC sin necesidad de instalar programas en la computadora. Suelen ofrecer la posibilidad de configurar fácilmente las variables de entrada y exportar los resultados en formatos como CSV o PDF.
Integración en un CRM o ERP
Si la empresa utiliza un CRM o un ERP para dar seguimiento a sus proyectos y gestionar las finanzas, es posible (mediante una API) obtener automáticamente los flujos proyectados registrados en el sistema. La automatización del flujo de trabajo permite actualizar en tiempo real el cálculo de la tasa de descuento cuando, por ejemplo, se aprueba una cotización o se valida una inversión. Asimismo, la mayoría de los CRM ofrecen tableros de ventas personalizables que brindan una visión clara y actualizada del rendimiento esperado a lo largo de varios años.
Conclusión
¿Ahora te queda claro qué es la tasa de descuento? El cálculo de la tasa de descuento no tiene únicamente un impacto financiero: también orienta las decisiones estratégicas y la manera en que se valora el tiempo y el riesgo dentro de una organización. Por supuesto, este enfoque solo es pertinente si se apoya en datos fiables, recopilados de manera rigurosa para garantizar la precisión del cálculo.
La tasa de descuento se convierte así en una herramienta esencial que ayuda a determinar si un proyecto es rentable, al ofrecer una visión clara de la situación actual mientras incorpora los riesgos potenciales del futuro.
